檢視全球央行的原始碼

[[File:Qqyh65.jpg|缩略图|[http://img2.jiemian.com/101/original/20160715/14685836164812700.jpg 原图连接][https://pic.sogou.com/d?query=%E5%85%A8%E7%90%83%E5%A4%AE%E8%A1%8C&forbidqc=&entityid=&preQuery=&rawQuery=&queryList=&st=&did=9 图片来源于]]]
'''全球央行'''，又称金融稳定委员会，是七个发达国家（G7）为促进金融体系稳定而成立的合作组织。在中国等新兴市场国家对全球经济增长与金融稳定影响日益显著的背景下，2009年4月2日在伦敦举行的20国集团（G20）金融峰会决定，将金融委员会成员扩展至包括中国在内的所有G20成员国，并将其更名为金融委员会。

==全球央行开闸放水15万亿美元应对新冠疫情 规模创和平时期最高峰==

全球多家央行和政府估计已推出约15万亿(兆)美元刺激方案，保护经济抵御[[新冠病毒]]大流行造成的影响，这个创纪录的规模将使得资产负债表和赤字暴增至和平时期高点。路透社报道，刺激规模相当于去年全球经济规模87万亿美元的17%左右。

3月时金融市场动荡，经济如自由落体般急坠，十年来创造的就业岗位一夕蒸发，政策制定者莫不推出一套套工具来挽救经济，甚至祭出派发现金和购买“垃圾”债等向来被视为禁忌的政策。15万亿美元涵盖了主要经济体的“G10集团”加中国，中国方面的总体刺激方案规模较难追踪。

得出这一数字时，路透纳入考虑的因素包括：危机爆发以来央行资产负债表增长、政府新的注资和支出承诺，以及价值约7万亿美元的准[[财政贷款]]和[[信贷担保]]。后者的大部分资金可能永远不会动用，这将使财政刺激的规模缩小。

各国央行还将购买更多债券，一些央行称购债无上限，这会使目前到2020年底期间，15万亿美元的数字继续扩大。

然而鉴于降息空间越来越少，各家央行已将2009金融危机后首见的[[印钞计划]]更加积极地扩大。

评定这些刺激计划的规模并非易事，因为各家央行为了注资经济所进行的购债速度是随着时间而变化的。

[[摩根士丹利分析师]]预测，到2021年底时，G4国家加上中国的[[资产负债]]表将已经增加13万亿美元，美联储与[[欧洲央行]]的资产负债表规模与国内生产总值(GDP)之比将超过50%。

但为了得知迄今已部署的刺激计划规模，路透仅将已进行的资产购置买纳入计算，数据为已知的最新可得数字。

根据此项计算，全球主要央行的资产负债表估计已增加4万亿美元，主要为美联储在2月底至4月22日期间增加的逾2.4万亿美元。<ref>[http://news.chinaxiaokang.com/dujiazhuangao/20200526/970585_1.html 中国小康网]</ref>

==全球央行竞相宽松，未来经济逐步正常化以后，大量的流动性会流向哪？==

自疫情发生后，主要央行货币政策都开启了宽松进程。央行货币政策不止有降息，还包括各种资产购买计划。

比如上周，美联储降息100个基点并启动7000亿美元QE，随后启动商业票据购买（CPFF）以缓解商业票据市场信用息差上升压力。此外，美联储增强与各国央行美元互换以全球投放美元缓解全球“美元荒”，并重新推出货币市场基金流动性工具（MMLF）帮助缓解货币市场流动性压力。欧央行宣布7500亿欧元抗疫紧急资产购买计划且表示未来可能加码；日本央行上调公司债和ETF购买目标，并引入新流动性工具。

这些货币政策工具购买的对象包括国债、公司债、商业票据、ETF等——工具五花八门，但结果是相似的：一是央行直接“入场”，向金融市场注入流动性；二是央行扩表。

Wind数据显示，截至3月18日美联储资产负债表总规模为4.71万亿美元，相比2月末扩张0.5万亿美元；截至3月10日，日本央行总资产588.77万亿日元，相比2月末扩张4万亿日元；截至3月13日，欧央行总资产4.7万亿欧元，相比2月末扩张0.01万亿欧元。

中银固收首席分析师杨为敩认为，全球的流动性风险是不言而喻的，其本质是危机预期导致货币流动速度大幅衰减，而且这种衰减的幅度已经超过了当前货币政策的扩张幅度。

受疫情影响，后续央行的货币宽松仍将继续，一些原有的货币工具可能被再度使用，一些新的工具可能被创造。在欧美日竞相放松货币的条件下，在未来经济逐步正常化以后，大量的流动性会流向哪里？

==降还是不降？== 

为应对疫情冲击，2月17日，中国央行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，并将利率从3.25%下调10个基点至3.15%，下调幅度与节后首日下调的7天、14天逆回购利率幅度相当。

　　美联储则在在3月3日以及3月16日两次降息，降息后基准利率为零。美联储主席鲍威尔称，美国经济依然强劲，但新冠病毒疫情可能令经济活动在一段时间内下降，第二季度经济可能疲弱。他表示准备使用各种工具来支持向家庭和企业的信贷流动、帮助保持经济强劲，但认为负利率在美国并不是合适的政策。

本次美联储降息后，其他国家的货币政策打开空间——降息后，外部压力不会太大，汇率也不会有太大的贬值压力。在疫情影响之下，降息成为拉动需求、应对金融市场波动的重要措施。

主要经济体中，欧日中未跟随降息，但欧央行、日本央行扩大了流动性投放。欧央行、日本央行未降息是因为其政策利率已是负利率，降息空间不大；中国央行有降息空间，但未降息显示货币政策正展现独立性。

3与16日，央行进行本月货币政策操作，MLF利率保持不变，超出市场预期。

华泰固收首席分析师张继强认为，MLF没有调整传递了模糊的信号，保持定力的一种解释是经济最差阶段正在过去，另一种更让人认同的看法是近期美元在流动性危机下走强，带动人民币走弱，央行需要维护汇率稳定，不愿降低利率。此外，这也是留有子弹的政策思路，即“珍惜正常的货币政策空间”。

==买还是买更多？== 

在降息的同时，美联储还启动7000亿美元QE。美联储的资产购买计划仅限于[[美国国债]]和[[抵押贷款]]支持债券，旨在保持流动性和稳定信贷市场。

但是，美国州级和地方政府债券市场的持续混乱形势促使美联储不得不采取进一步行动。上周美联储市政债券市场几乎陷入了崩溃状态，原因是在当前不确定性的气候之下，几乎没有人愿意购买[[市政债券]]。3月20日，美联储扩大货币市场便利，包括购买市政债券。

此前的3月17日，美联储时隔12年再次重启商业票据融资便利机制（Commercial Paper Funding Facility，CPFF）。这是也是2008年9月雷曼兄弟公司倒闭引发金融市场动荡后，美联储再度重启这一工具。<ref>[https://finance.sina.com.cn/money/bank/bank_hydt/2020-03-23/doc-iimxyqwa2746511.shtml 新浪财经]</ref>

中金宏观称，如此短时间内货币宽松再度加码，金融条件继续紧缩是主要原因。从试图以宽松扭转金融条件快速紧缩的局面看，美联储3月16日的宽松并未达到效果。

[[日本央行国债]]、[[公司债]]、[[商业票据]]的购买亦不断加码。不过，日本央行当前持有约49%日本国债，进一步扩张的空间相对有限。实际上，自从2016年采用收益率曲线控制的QQE政策框架后，日本央行虽然一直维持年度80万亿日元的购买目标，但实际购买一直放缓，这一目标从未完成过。截至今年2月末过去12个月内，其国债仅仅增加10万亿日元，与80万亿日元的目标相差较大。

引起市场关注的则是日本央行的ETF购买。3月16日，日本央行决定，年度股票ETF购买目标翻番，从6万亿增加至12万亿日元。这被市场认为是宽松措施中力度较大的部分。

==参考文献==

{{reflist}}    

[[Category:550经济学總論]]