估值技術

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《估值技術》，作者:大衛，出版社:機械工業出版社。

截至2022年，機械工業出版社年出版新書近2700種，年引進和輸出版權總量近800種，產品橫跨科技出版、教育出版、大眾出版三大板塊，覆蓋機械、電工電子、汽車、建築、計算機、經管、心理、生活、科普、藝術設計、文創等十多個專業領域，以及高等教育、職業教育、技能教育等不同教育層次。

目錄

內容簡介

估值是投資分析的基石，全面理解和正確運用估值方法是長期成功投資的關鍵。合理應用估值技術，能幫助投資者區分價格和價值，二者的關鍵區別來自超額收益流。本書由CFA協會的兩位估值專家編寫，匯集了過去50多年中精明、成功投資家的深刻見解和專業技術。從「價值投資之父」本傑明·格雷厄姆（BenjaminGraham），到阿斯沃思·達莫達蘭（AswathDamodaran），你可以學到這些投資大師們所認同的投資估值方法，包括收益和現金流分析。在學習本書的過程中，你將感受到估值思想的演進，也會對該領域未來的創新發展脈絡有所理解。

目錄

序

引言

部分

估值觀點：過去和現在

第1章　對普通股估值公式的兩種闡述方法/2

注釋9

第2章　尋找安全性和估值的邊界/10

2.1　兩個基本的投資目標10

2.2　貨幣的價格中的虛假信息11

2.3　未來是不確定的11

2.4　處理宏觀風險12

2.5　擁有企業獨有的購買力13

2.6　尋找安全性邊際14

2.6.1　估價14

2.6.2　經營模式退化15

2.6.3　專注於資產，而不是剩餘權益15

2.6.4　管理16

2.7　標新立異的靈活性16

2.8　結論17

2.9　問答部分17

注釋18

第二部分

估值方法

第3章　公司的業績和增加值衡量/20

3.1　前言20

3.2　致謝21

3.3　引言22

3.3.1　價值如何產生22

3.3.2　新業績評估方法與資本預算法的聯繫24

3.3.3　總結25

3.4　傳統績效度量指標25

3.4.1　投資回報率25

3.4.2　托賓q值26

3.4.3　總結27

3.5　附加值的度量指標28

3.5.1　經濟利潤28

3.5.2　市場增加值37

3.5.3　經濟附加值與市場增加值的調和38

3.5.4　附加值度量指標應用過程中的難點38

3.5.5　霍爾特的投資現金流收益率39

3.5.6　總結42

3.6　各種績效度量指標的比較42

3.6.1　樣本43

3.6.2　變量43

3.6.3　實證結果46

3.6.4　總結51

3.7　結論51

附錄3A　企業的資本成本52

附錄3B　淨現值和內部收益率55

術語表56

注釋57

參考文獻61

第4章　運用可支配股利法對股票進行估值/64

4.1　可支付股利65

4.2　可支付與常規股利66

4.3　差異的重要性69

4.4　賬面價值與經濟價值的權重70

4.5　結論71

參考文獻72

第5章　現金流貼現法在估值中的應用/73

5.1　DCF方法的計算公式73

5.2　現金流的估計74

5.3　貼現率75

5.3.1　定義75

5.3.2　外部因素76

5.3.3　內部因素76

5.3.4　組成部分76

5.4　終值77

5.5　結論78

5.6　問答部分79

注釋80

第6章　股權價值分析的個案研究：默克公司(Merck&Company)/81

6.1　默克公司近年年報82

6.1.1　戰略目標82

6.1.2　結構重組82

6.1.3　醫療改革中的定位83

6.1.4　展望83

6.2　美國製藥行業的基本信息83

6.2.1　製藥公司的定價和需求83

6.2.2　整合和合資企業83

6.2.3　市場趨勢84

6.2.4　國際競爭84

6.2.5　美國政治、監管環境84

6.3　需要完成的任務85

附錄6A　默克公司財務數據90

附錄6B　醫藥行業統計數據94

附錄6C　競爭策略分析框架96

附錄6D　回顧杜邦財務比率分析方法98

附錄6E　幾種估值方法100

6.4　參考解答：默克公司案例102

6.4.1　目前醫藥營銷中存在的問題102

6.4.2　美國醫藥行業的競爭結構102

6.4.3　波特模型以及默克公司103

6.4.4　默克公司的近資產收益率表現評價104

6.4.5　計算默克公司的內在價值105

6.4.6　用兩階段現金流貼現模型計算默克公司的內在價值105

6.4.7　內在價值敏感性分析106

6.4.8　關於內在價值敏感性分析的討論107

6.4.9　利用默克公司的價格收益比率和每股淨收益計算股票的內在價值107

6.4.10　關於估值分析的討論108

6.4.11　用H模型計算內在價值108

6.4.12　H模型的敏感性分析108

6.4.13　H模型的結果的分析109

6.4.14　整體估值意見與投資建議109

6.4.15　定量因素的考察109

6.4.16　定性因素的考察110

第7章　傳統股票估值方法/111

7.1　目的112

7.2　捷徑112

7.2.1　預期模型112

7.2.2　估值模型112

7.3　傳統估值方法113

7.3.1　市淨率113

7.3.2　市銷率113

7.3.3　市盈率113

7.3.4　股利貼現模型114

7.4　篩選114

7.4.1　行業組成114

7.4.2　估值115

7.4.3　股權收益構成116

7.4.4　增長116

7.4.5　風險、預期和業績117

7.5　基本分析118

7.5.1　增長和折現率118

7.5.2　估值121

7.6　結論126

7.7　問答部分126第8章　簡單估值模型和增長預期/128

8.1　戈登模型129

8.2　簡單有限增長模型129

8.2.1　情況一：所有收益再投資到正淨現值項目130

8.2.2　情況二：部分收益再投資到正淨現值的項目130

8.3　新模型和市場預期131

8.4　評價市盈率的合理性133

8.5　高市盈率股票的過高估價134

8.6　結論134

附錄8A　新模型與戈登模型之比較134

致謝135

注釋135

參考文獻136

第9章　Q型競爭下的特許經營權估值/137

9.1　一階段無增長模型138

9.2　Q型競爭性均衡139

9.3　一般衰退模型141

9.4　現值等價股權收益(淨資產收益率)143

9.5　基本兩階段增長模型144

9.6　增長驅動股權收益145

9.7　Q型競爭下的極限股權收益146

9.8　結論149

致謝149

注釋150

參考文獻150

第10章　增值以及現金驅動估值模型/152

10.1　現金流貼現模型及估