信用风险转移

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信用风险转移是中国的一个文化术语。

汉字是用于记录汉语，进行书面交流，传承民族文化的书写符号系统，也是最富有民族特色的中国书法艺术的载体，是中华民族智慧的结晶，它蕴藏着许许多多的文化内涵。

目录

名词解释

信用风险转移(credit risk transfer，CRT)是指金融机构，一般是指商业银行通过使用各种金融工具把信用风险转移到其他银行或其他金融机构随着市场的发展，非金融机构也可能进入信用风险转移市场进行交易，但就市场现状看，信用风险转移市场的参与机构还主要是各种金融机构。主要的市场参与者包括商业银行、各种机构投资者和证券公司在信用风险转移市场中，那些把信用风险转移出去的机构称为信用风险转出者(也就是保护购买者、风险出售者或被保险者)，那些接受信用风险的机构称为信用风险接受者(也就是保护出售者、风险购买者或保证人)，主要的信用风险转移工具包括贷款销售、资产证券化以及近年来发展迅速的信用衍生产品。

信用风险转移的主要方式

1.融资型信用风险转移。融资型信用风险转移指的是，在向金融市场或金融机构转移信用风险的同时，实现资金的融通。工商企业可以通过办理保理业务或者福费庭业务，将应收账款无法收回所带来的信用风险转移给专业性的金融机构。保理业务是为以赊销方式进行销售的企业设计的一种综合性金融业务，企业通过将应收账款的票据卖给专门办理保理业务的金融机构而实现资金融通。福费庭业务是指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商所在地银行担保的远期汇票或本票。无追索权地售给出口商所在地的金融机构，以取得现款。商业银行利用外部市场转移资产业务信用风险的融资型手段有贷款出售和贷款资产证券化两种。贷款出售指商业银行将贷款视为可销售的资产，将其出售给其他机构。贷款资产证券化是贷款出售的更高发展形式，是资产证券化的丰要内容之一。在资产证券化中，发起人将资产出售给一个特殊的机构，并转化成以资产产生的现金流为担保的证券，通过证券的发售而实现资产的流动变现。商业银行利用资产证券化，在将资产转移出去达到融资目的的同时，也转移了资产的信用风险。

2.非融资型信用风险转移。与融资相分离的信用风险转移手段有信用担保、信用保险和信用衍生产品(CD)。信用担保是灵活的信用风险转移工具，通过双边合约，担保人作为信用风险的承担者，当第三方(债务方)不能履行其义务时，承担相应的补偿或代为支付的义务，金额限于潜在风险暴露的损失。信用保险就是企业通过和保险机构签订保险合同，支付一定的保费，从而在指定信用风险范围内蒙受损失时获得补偿。信用衍生产品指的是一种双边的金融合约安排，在这种安排下，合约双方同意互换事先商定的或者是根据公式确定的现余流，现金流的确定依赖于预先设定的在未来一段时间内信用事件的发生。信用事件通常与违约、破产登记、信用等级下降或价格出现较大的下跌等情形相联系。

CD转移信用风险的过程可以通过CD市场的最常见品种——信用违约互换(CDS)来说明。信用违约瓦换是指交易双方达成合约，交易的买方(信用风险保护的买方)通过向另一方(信用风险保护的卖方)支付一+定的费用，获得在指定信用风险发生时对其贷款或证券的风险暴露所遭受损失进行补偿的安排。从某种意义上讲，一份信用违约互换合约类似于一份信用保险合同，但信用违约互换合约所指的信用事件所涵盖的信用风险远远广于信用保险合同的涵盖范围。史重要的是，信用保险合同一般是不能转让的，而信用违约互换合约可以在市场上转让，从而使信用管理具有流动性，体现其转移信朋风险的基本功能。

商业银行是CD市场卜最丰要的买方。商业银行利用CD可以使白己在借款方不知情的情况下转移贷款的信用风险，又不必将该笔资产业务从资产负债表中转出，从而和客户的关系不受影响。此外，为防止南十贷款过于集中而造成的过大信用风险暴露，商业银行也必须控制对老客户和重点客户的贷款，由此就会面临控制和分散风险与业务发展扩张之间的进退两难的困境， “信用悖论”。CD市场有利于商业银行走出“信用悖论”。商业银行通过CD市场购买信．保护，转移信用风险，在发展信贷业务的同时，实现对信用风险的有效管理。近年来，不断有大规模企业破产，但我们很少到商业银行破产，这在十儿年前是 可能的。究其原因，除了有更好的信贷组合管理以外，功不可没。

CD市场的发展，使CD的供应和需求关系得到了最新界定，也使信用风险在现代金融市场匕有r更丰富的内涵。信用风险不仅指传统的交易对手直接违约而引起损失的可能。而且包括交易对手信用评级的变动和履约能力的变化而导致其债务市场价值变动所引起损失的可能性。更为重要的是，CD使信用风险从贷款、融资、债券交易中分离出来，从而将资产业务的信用风险和市场风险真正分开，为独立地管理 信用风险创造了条件。

信用风险转移的工具

信用风险转移的工具可以从两个方面进行分类，一是转移的信用风险是单笔贷款还是贷款组；二是风险的接受方是否出资，在二级市场出售贷款是出资的风险转移，而某些信用风险转移工具如保险合约，虽然转移风险，但在风险被转移时接受方并不提供资金。

(一)不出资风险转移

出资和不出资信用风险转移工具可以从风险出让者(risk shedder)或风险承受者(risk taker)角度来区分，从前者看就是风险出让者是否在交易中收到资金，从后者看就是风险承受者在交易中是否提供前端资金。本文的出资风险转移概念是从风险承受者角度界定的。其主要的工具有：信用违约互换(CDSs)。信用违约互换是一种双边的金融合约，在这种合约中风险出让者支付固定的定期手续费，换回风险承担者的有条件支付，这种支付是由所涉及资产的信用事件引发的。信用事件是所涉及的实体(公司、实体和主权国家)未能支付、破产、债务违约或重组。拒绝履行或延期付款是额外的信用事件。可交付资产的情况在CDS合约中详细说明，并包括投资中的债券和贷款或高收益类别。信用违约互换的结构非常接近于担保的结构，但是，有三个重要的区别：一是引发支付的信用事件的范围在衍生合约下更广；二是不要求风险出让者证明自己已经遭受了损失以获得支付；三是CDS是以标准化的文件为基础以鼓励交易。

担保。担保是一种双边合约，合约下风险承担者(担保人)有义务为风险出让者(obligee)的利益尽力。担保是灵活的风险转移工具，因为它们可以根据需要设计成抵补具体的暴露或交易。通常，担保人要尽力履行第二方(obligor)的义务，如果后者不能履行，金额限于潜在暴露的损失。担保需严格遵循第二方与风险出让者之间合约的性质与内容。

保险产品(保险债券、信用保险和金融担保保险)。保险债券一般是由美国的保险公司提供，以支持一项债务的受益人的业绩，包括对银行的金融义务。信用保险一般由专业保险公司提供，支持交易信贷而且经常被受益人使用，以取得银行对应收账款的融资。金融担保保险作为对债券持有人支付的无条件担保而发展起来的， 由美国btONOLINE信用保险公司提供。

不出资的合成证券化(组合信用违约互换)。合成证券化将证券化技术与信用衍生品融合在一起，在组合信用违约互换中，通过一系列的单笔CDOs或可供组合中所有信贷参照的单个CDS，实现风险转移而没有潜在资产合法所有权的变化。不出资的合成证券化(篮子信用违约互换)。篮子违约互换与违约互换类似，其中信用事件是一个具体的信用篮子中的某种组合的违约。在违约篮子第一的特定情形下，是参考信用篮子中的第一笔信用的违约引发支付。其它的形式对于违约篮子是第二或第三的，但是更多的组合可能根据风险承担者与出让者的需要形成风险形态。

(二)出资风险转移

贷款交易。在二级贷款市场中，单笔贷款被售，这要求借款人的同意。为此原因，贷款经常是以参与的形式被分配，原始贷款人对借款人仍然是唯一的直接贷款人，并与另一机构签定合约以划分暴露中不合意的部分。出资的合成证券化(信用联结票据)。信用联结票据(cLN8)是出资的资产负债表资产，该资产提供对参考资产组合的(合成)信用暴露。CLNs将信用衍生品嵌人风险出让者发行的证券。票据的 表现并不与参考集合的表现直接联系。投资者接受零息支付，该支付包括风险升水和到期的平价赎回。随着票据发行的收人被直接交给风险出让者，风险承担者有风险出让者的交易对方风险，但不是反之亦然。如果风险承担者要避免交易对方风险就要利用中间商(sPv)，而结构就变成合成CDo。

资产抵押证券。在传统的证券化结构中，发起人组合中的贷款、债券或应收账款被转移到中间商那里，作为抵押持有支持向投资者发行的证券。资产的信用风险从发起者转移到投资者，保护是前端出资，证券发行的收人则被转移到发起者处。资产抵押证券(ABS)的结构性特征与现金CDOs类似，但潜在的资产集合如抵押或信用卡应收账款是更同质的。为了使发行的证券得到更高的评级，多数证券化结构具有信用和流动性增强。外部信用增强包括高级别银行或保险公司的信用证或担保。当潜在资产的期限与发行证券的期限不吻合时，流动性增强用于弥补现金流的不匹配，以补偿利息支付的不完全同步或抵补滚动风险。