政策面進一步明確中介機構職責 夯實註冊制改革基礎

6月17日，中國證券業協會發布《證券公司首次公開發行股票並上市保薦業務工作底稿目錄細則》和《註冊制下保薦協議(示範文本)》《證券業務示範實踐第3號-保薦人盡職調查》三項自律規則，進一步健全保薦機構執業專業標準，促進提升專業能力和執業質量。

　　北京大學法學院教授郭靂接受《證券日報》記者採訪時表示，投行是資本市場健康發展的重要推動力量。恰當高效的保薦服務，體現在盡職調查、問題解決、文本準備等諸多細節當中，這不僅有助於將發行人信息真實準確完整地披露給投資者，也是事後證明自身勤勉盡責的重要依據。從監管和自律角度對保薦業務工作底稿等加強規範，可以使證券公司的服務水平進一步提升，有效回應市場需求以及更高水平開放條件下的全球化競爭。

　　細化完善投行執業標準

　　促使中介機構歸位盡責

　　隨着註冊制改革的穩步推進，中介機構「看門人」作用凸顯，通過市場化、法治化手段促使其歸位盡責是推進全市場註冊制改革的關鍵之一。

　　今年以來，證券監管部門持續完善和細化中介機構執業規則，提升專業水平和執業能力。1月28日，證監會發布了《關於註冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見》；5月27日，證監會發布《保薦人盡職調查工作準則》和《證券發行上市保薦業務工作底稿指引》，進一步提高保薦機構盡職調查工作質量，完善保薦業務工作底稿制度；5月31日，證監會、司法部、財政部聯合發布《關於加強註冊制下中介機構廉潔從業監管的意見》。

　　另外，1月21日，最高人民法院發布了《最高人民法院關於審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》(以下簡稱《司法解釋》)，明確了中介機構的「審慎核查」與「合理信賴」原則，促進各中介機構歸位盡責。中證協表示，今年以來圍繞貫徹落實《司法解釋》等政策法規，協會組織行業專家配套制定了6個方面的業務標準和業務規範。除了上述三項自律規則，還有《證券公司保薦業務規則》《公司債券承銷業務規範》以及《證券公司重大資產重組財務顧問業務執業質量評價辦法》等。

　　「投行執業規則的細化和完善是投行業務的規範化、標準化和專業化需求。」南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者採訪時表示，在資本市場法治化和市場化不斷推進的大背景下，券商投行等證券服務機構的市場主體地位日益突出，作用日益重要，亟須更為規範地開展運作。投行執業規則的切實完善和有效執行是我國資本市場高質量發展的重要基石之一。

　　此外，5月27日，證監會還印發了《證券公司投資銀行類業務內部控制現場檢查工作指引》，明確五種應當開展檢查的情形，以強化現場檢查為着力點，督促證券公司更好地發揮投行內控機制的監督制衡作用。

　　某券商投行人士對《證券日報》記者表示，今年以來，監管主要是從廉潔從業、細化執業標準等方面進一步防範道德風險，提高投行執業質量，督促中介機構把好「入口關」，從源頭提高上市公司質量。

　　「投行是一種嚴重依賴人的工作。強化券商內控，有利於防範道德風險。細化執業標準，將進一步提高投行執業質量。與此同時，監管進一步明確市場各方責任，以免中介機構『步步驚心』，稍不留意就可能受到處罰。此外，保薦協議明確了保薦機構合理信賴的一般原則，也減輕了投行的工作量，減少重複勞動。」上述投行人士進一步解釋。

　　不斷優化投行執業規則

　　保障註冊制改革行穩致遠

　　根據今年1月份召開的中國證券業協會投資銀行委員會2022年全體會議信息，針對投行業務，後續中證協還將出台《證券公司投行業務質量評價辦法》等規則。

　　田利輝表示，在推進註冊制改革的過程中，亟須優化和完善投行執業規則，亟須提升投行執業的規範和能力。在未來投行執業方面，不僅要制定規則，更要有效執行規則，形成敬業、勤業和專業的投行文化。未來，要進一步強調「零容忍」和嚴監管，對於違反規則的行為予以嚴懲。

　　郭靂表示，隨着註冊制改革的深入推進，投行要持續強化責任意識，落實監管規範，提高治理水平，積極發現和促進投融資兩端的現實需求，切實發揮好資本市場「看門人」的作用。

　　上述投行人士表示，在註冊制改革的大背景下，發行人以及各中介機構各司其職，歸位盡責，共同把好「入口關」，提高上市公司質量。而其中的關鍵還在於人。所以，從制度設計層面，促進優秀人才聚集，同時形成有效激勵和約束，保障註冊制改革行穩致遠。