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槓桿收購( LBO ) 的特色在於,收購公司在收購過程中所產生的融資負債,是由被收購公司的資產或現金流量來支應和償還,收購者本身的資金只占很少的部分,因此收購之後;被收購公司能否清償該融資負債,便成為該收購案能否成功的關鍵所在。

槓桿收購
槓桿收購照片來自

  簡單的說;當A公司欲以50億元,現金收購目前市值僅40億元的B公司,是因為看中B公司的資產價值與商業價值遠高於50億元,且B公司每年正常營運狀況之下可產生5億元的現金流量,所以A公司以自備5億元;另外45億元融資的方式併購B公司;並於公開市場下市成為私然企業。[1]


在買下B 公司後;經由分拆B公司的非核心業務與閒置資產之後出售,售得10億元的現金;用來償還先前因併購B公司,所產生的45億元負債,則負債將由45億元降低 為35億元,在經過一番人力與業務重整之後,B公司每年的現金流量由原本的5億元,提升至每個會計年度可產生7億元的現金流量,在每年還債7億元的前題之 下,35億元的併購負債可望於5個會計年度內清償完畢,之後A公司可以選擇將B公司分割出來重新上市,或以高價轉售給其它競爭對手,實現併購B公司的獲利。

目錄

成功的槓桿收購基本條件

一、被收購公司管理者有良好的經營能力

二、被收購公司的長期負債低

三、被收購公司的商品或服務具備高市佔率

四、被收購公司正常營運所產生的現金流量穩健

五、被收購公司經營策略以及對市場趨勢有極高的掌控性

六、被收購公司的實際價值遠高於帳面價值 ( 當然也可能高於市場價值 )。


在槓桿收購的交易下,通常被併購公司的資產、及收購方的部分資產,會被拿來當做貸款的抵押品。槓桿收購的優點在於收購公司在進行大規模收購時,不用支付龐大的資金。在一宗槓桿收購裏,一般借貸的槓桿大都會在兩倍或以上。[2]


影片

槓桿收購的興起


參考資料

  1. 知識收藏05.31.2007 隨意窩
  2. 金融財經08.27.2018 香港經濟日報