現貨溢價和期貨溢價
名詞解釋
contango和backwardation是期貨理論中的古老概念,有數十年的歷史了。最早提出backwardation這一概念的代表人物是凱恩斯和希克斯(這麼說是因為我沒有十足的把握,呵呵),史稱"Keynes-Hicks theory"。其意思是說,由於期貨市場有兩類參加人,一類為保值者(hedgers),一類為投機者(speculators)。由於保值者可以通過期貨市場將風險消除掉,但它必須要讓出一部分利益,以吸引投機者來主動承擔這種風險,這讓出的一部分利益就表現為,期貨價格應該低於對交割時現貨價格的預期值,其中的差價即為投機者的利益。後來的實證研究證明,Keynes-Hicks的這種觀察是錯誤的,也就產生很多新的理論解釋。
由此可見,backwardation的準確含義是指期貨價格與未來現貨價格期望值之間的負偏差狀態;而contango則是backwardation的反義詞。幾乎所有與storage和期貨相關的文獻都會討論到這種關係。
參考文獻
- ↑ 漢字小時候|一個文字,一段歷史,搜狐,2020-11-24
- ↑ 書法丨原來小篆是中國第一個也是唯一一個由國家規定的標準漢字形態!,搜狐,2017-06-05