管金生

管金生 1947年5月19日出生於江西省清江縣(現樟樹市)一個貧苦農民家庭。1982年獲上海外國語學院法國文學碩士學位，曾被選送比利時布魯塞爾大學深造，獲該校工商管理碩士學位。他於1988年創辦萬國證券，1992年萬國已成為一家具有世界影響力的公司。與原君安證券公司的張國慶、原申銀證券的闞治東，並稱為中國證券市場的"中國證券教父"。1995年因"三二七國債事件" 從萬國證券辭職，1997年被判處有期徒刑17年。現任上海九頌山河基金公司董事長 。

管金生
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出生	1947年5月19日 江西省清江縣(現樟樹市)
國籍	中國
職業	上海九頌山河基金公司董事長
知名於	1988年創辦萬國證券

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目錄

人物經歷

原萬國證券上海廣東路證券營業部 1947年5月19日出生於江西省清江縣一個窮僻的小山村，一個貧苦農民家庭，家境貧寒。1965年，他考進上海外國語學院法語系，1982年在上海外國語學院獲得法國文學碩士學位。因後來找不到對口的工作，他從公安機關的翻譯崗位，改行投入上海國際信託投資公司工作。先後任經理助理、副經理，並被選送到比利時布魯塞爾自由大學深造，成為法學、工商管理雙料碩士。

1988年2月，他負責籌建上海第一家證券公司--萬國證券公司，由上海國際信託投資 公司等10家股東籌資3500萬元人民幣，任副董事長、總經理、總裁。之後他還兼任上海證券交易所常務理事、深圳證券交易所理事、中國證券業協會常務理事。

萬國鼎盛之時，管金生先後當選為上海普陀區政協常委、靜安區人大代表;他還兼任全國工商聯執行委員、上海市工商聯副主任委員，並被復旦大學、同濟大學、上海財經大學等高校聘為兼職教授。

1995年4月，管金生因為"三二七國債事件"落寞辭職。

1995年5月19日，管金生在海南被捕。

1997年2月3日上海第一中級人民法院於判處管金生17年徒刑

2003年，保外就醫位於上海徐匯區宜山路與華亭賓館之間一處舊房子裡。此前，他已經在上海提藍橋監獄服刑7年。

2015年6月6日，管金生在"'互聯網+'金融投資高峰論壇"上演講，首次公開談及他在了"327"國債期貨事件中的經驗教訓。

主要成就

1988年2月，他負責籌建上海第一家證券公司--萬國證券公司，任副董事長、總經理、總裁。

證券教父

青年時的管金生做的是學者夢。他對法國文學頗有研究。1982年改行投入上海國際信託投資公司工作。

1980年代後期，鄧小平視察上海，徵求上海各界有識之士對振興上海的真知灼見，並表示了把上海外灘建成東方華爾街這一構思的極大興趣。管金生熱血沸騰。他一夜不眠，奮筆疾書，下筆萬言，痛陳創建中國證券市場之重要，並請願作第一個吃螃蟹的人。他的建議被接納，並被批准"試點"。 1988年，萬國證券公司開張。管金生任總經理。在萬國成立的過程中，管金生做了兩個堅持。第一，公司實行股份制，且各大股東股權比例相差無幾，這是中國第一個股份化的證券公司;第二，堅持與銀行脫離。這兩個安排，均是領當時中國風氣之先的動作--此前僅有的兩家證券公司分別脫胎於工商銀行(申銀證券)、交通銀行(海通證券)。

1990年11月26日上海證券交易所在上海黃浦路成立在上海證券交易所的建設中，其交易規則，設備，交易員的培訓，幾乎都是萬國一手操辦;深滬兩市的異地交易首先由萬國開通;它最早開始在國內推動和實施無紙化交易;而萬國證券前秘書長衛哲說:"B股是怎麼推出來的?都是我們在房子裡想出來的。"另一位前萬國職員說，在他剛剛加入的時候，很驚訝於監管部門怎麼會簡單地把萬國證券提出的建議寫入監管條例。不僅如此。在萬國發展的初期，管四處演講。"當時從東到西，從南到北，把當時銀行，財政，計委，經委各個部門都拉出來，進行免費的培訓"，"做了大量的市場培育工作。"

萬國成立不到兩個月，就作為中國第一家證券公司在國際證券界亮相--在由20多個國際證券公司組成的、對意大利國民勞動銀行新加坡分行在倫敦發行歐洲日元證券的承銷團中，日本野村證券任總幹事，萬國任副總幹事。1992年年底，他在香港與李嘉誠合作，一舉收購香港上市公司香港大眾，完成了大陸證券公司首次收購境外企業並成為控股人。

還在萬國證券籌備第三家證券營業部的時候，他們談話的焦點已經由上海當時的9區10縣如何瓜分，轉移到如何拓展全中國市場。1994年的時候，萬國已在新加坡、倫敦開設分公司;同年，衛哲受命已經開始準備籌備美國分公司。"當其他證券公司連國內是怎麼回事都沒弄明白的時候，我們已經明確提出，要把萬國打造成中國的美林。"但是與此同時，他卻腳踏實地，"深挖洞，廣積糧"。

萬國的原始積累是從倒賣國庫券中完成的--利用當時國債以攤派形式發行、流動性差導致的地區差異獲利。管總一開始就規定銀債分離，這就註定了要自己另尋生財之道。""當時，我們都是拿着現金，到河南，安徽等地收購國庫券，回來的時候，一人一屁股坐個麻袋，一麻袋就有價值好幾百萬的證券，坐火車運回來。"

管金生也是國內第一個對證券有真正認識的金融家。他充分意識到，要想與國際大券商並肩，傲然同儕，必須更多地僱傭那些更加聰明、能夠將市場視為一門嚴謹的科學的交易員，而不是一群庸人來進行交易。為此，他在大學裡面進行大量的演講，邀請美林、高盛等國際投行人士給他們講課，以燃起他們對證券的熱情。這些老師後來又帶動自己的學生加入。最後，在萬國的中層以上團隊中，來自復旦大學、上海交通大學和上海財經大學的學生、老師占到90%以上。這些人通曉財經知識，並有一定的英文水平，能夠很好地學習國際投資理念。相比之下，其他證券公司僱傭的員工大多為中專畢業生。憑藉專業精神，萬國迎來了自己的輝煌。"在一級發行市場上，我們曾經一天出席四個發行儀式。很多行業都是這樣，一下子全跟我們簽了，最後，政府不得不出來協調，分配給其他券商。"衛哲說。而在二級市場，交易量前十名的證券營業部中，往往有七、八個都是萬國的。事實上，萬國證券一度持有中國國內上市公司70%的A股交易量和幾乎全部的B股交易量。

衛哲認為管金生的過失主要在於一點:快速發展時期管理的簡單化造成的風險控制盲點。但同時他說，就在1994年底，管金生已經將公司核心層的2/3抽調出來，脫產進行業務流程和機制改造，目的就是實現從人治到法治。"我們內部稱之為'5大機制轉換工程'，原本1995年推出，"他說，"可惜晚了點。"

萬國證券

等到萬國證券創辦之際，41歲的管金生總算被挖掘了出來，出任這家擁有3 500萬元股本金的證券公司總經理。萬國創辦，管金生第一眼瞄上的是國庫券。中國從1981年開始發行國債，按國際慣例稱為國庫券，在相當一段時期里，由於缺乏流通性，所以很不受歡迎，不少地方政府以黨性為號召，要求所有黨員和公務員必須購買，有的政府和企業索性在工資中強行攤派發放。到後來，很自然地出現了國庫券地下交易，一些人以五折六折的低價收購國庫券，還有的企業用國庫券變相降價，來推銷積壓產品。由於各地的收購價格不同，便形成了一個有利可圖的"黑市"。這些行為雖屬違法，但卻日漸蔓延，已成無法遏制之勢。

1988年，由上海國際信託投資公司等10家股東籌資3500萬元人民幣，萬國證券開張。管任總經理。

"萬國的成立，本身就是管總對中國證券市場的貢獻，"管金生前秘書，萬國證券副總經理衛哲說。

在萬國成立的過程中，管金生做了兩個堅持。第一，公司實行股份制，且各大股東股權比例相差無幾，這是中國第一個股份化的證券公司;第二，堅持與銀行脫離--"從一開始，管總就知道，銀行與證券公司必須分開。"衛哲解釋說。

到1988年3月，財政部被迫作出《開放國庫券轉讓市場試點實施方案》，允許國庫券上市流通交易。4月，上海、深圳、武漢等七城市率先試點開放，6月又開放了54個城市。管金生是第一個從國庫券流通中嗅出商機的機構券商。當時，全國銀行並無聯網，所以各地的國庫券價格相差很大，萬國只有十多個人，管金生率眾傾巢而出，跑遍了全國250個大中小城市和偏遠鄉村，到處收購國庫券。有一次，他親自到福州去採購，一出手就吃進200萬元的國庫券，這些從無數散戶手中收來的券額都是5元、10元的，足足塞滿了幾個大麻袋，他租了一輛汽車直送上海，裝不下的兩個大旅行袋，他一手拎一個坐飛機回去。在機場安檢入口，他好說歹說硬是沒有讓安檢人員打開旅行袋檢查，到上海的時候，袋子的底部已經撐破了，他連拉帶抱地總算出了機場。

國債期貨

"三二七事件"

國債期貨市場是1993年底由上海證券交易所提出並經中國財政部、中國人民銀行批准而設立的試點，最主要的目的是刺激國債市場，使國債能順利地發出去。1992尉文淵年當時上海證券交易所總經理尉文淵到美國轉了一圈，美國金融工具令人眼花繚亂但上交所是為股票設計的，市場又小，怕是承受不住期貨。分析下來，風險不太大、又最穩定的當然是國債。國債是固定利率，風險會小一些;而國債期貨能夠促進國債市場的發行，也更容易得到上層的支持。尉文淵還有個小算盤:證監會剛成立，還管不到這一段，早干比晚干好。於是12月先開了國債期貨。國債期貨的保證金定在2.5%。327品種是對1992年發行的3年期國債期貨合約的代稱。由於其於1995年6月即將交收，現貨保值貼補率明顯低於銀行利率，故一向是頗為活躍的炒作題材。 1995年2月，市場傳聞財政部可能要以148元的面值兌付327國債，而不是132元。但一向順風順水的管金生不這樣看，財政部不會再割肉掏出16億元來補貼327國債，管金生決定率領萬國證券做空預計財政部將下調"保值貼補"這會導致市場大幅下挫。翻空做多勢必令公司負債倒閉，偏要率領萬國證券做空。結果傳聞變成現實。1995年2月23日上午，財政部的提高327國債利率的傳言終於得到證實，財政部發布公告稱，327國債將按148.50元兌付提高的比例比下調的幅度更大。

1995年2月23日上午一開盤，有財政部背景的中經開公司(2002年6月因"嚴重違規經營"被央行"撤銷"。幾個月後中經開老總姜繼增因"操縱市場罪"被送上法庭)大肆逼空萬國證券，率領多方借利好掩殺過來，用80萬口將前日148.21元的收盤價一舉攻到148.50元，接着又以120萬口攻到149.10元，又用100萬口攻到150元，下午攻到151.98元。隨後萬國的同盟軍遼國發突然改做多頭，327國債在1分鐘內漲了2元，10分鐘後漲了3.77元!327國債每漲1元，萬國證券就要賠進十幾億元!管金生急紅了眼，什麼都不顧了。下午4時22分，休市前的8分鐘管金生做出避免公司倒閉的最瘋狂舉動:大舉拋售債券期貨，繼續做空國債。空方突然發難，先以50萬口把價位從151.30元轟到150元，然後把價位打到148元，最後一個730萬口的巨大賣單把價位打到147.40元。這筆730萬口賣單面值1460億元，接近中國1994年國民生產總值的1/30!

上交所尉文淵一身冷汗膽戰心驚。收市後上交所緊急開會，爭來爭去，依然沒有結論。晚上10點，尉文淵一個人跑到二樓貴賓室坐了一個小時。上交所當晚緊急宣布:23日16時22分13秒之後的所有交易是異常的無效的，經過此調整當日國債成交額為5400億元，當日327品種的收盤價為違規前最後簽訂的一筆交易價格151.30元。如果按照上交所定的收盤價到期交割，萬國要賠60億元;如果按147.40元計算，萬國賺42億元;如果按151.30元平倉，萬國虧16億元。這天中國證監會下令將這8分鐘內完成的交易全部取消。釀成了全世界注目的"327國債"事件。此事件也令尉文淵1995年8月主動下台。

第二天，萬國證券發生擠兌。2月27日和28日，上交所開設期貨協議平倉專場27日，協議平倉只成交了7000多口，而327國債品種持倉量高達300多萬口。2月28日，採取強行平倉，大約在151元左右140萬口，327國債占85%以上。3月，人大政協兩會召開，火力驟起。為什麼這樣一個沒保證金、交易額達1400億的交易能在上交所通過。尤其把327事件與英國巴林銀行倒閉串在一起，一個叫利森的20多歲的交易員玩期貨，他賊大膽越權放天量，幾分鐘就把個有百年歷史的英國巴林銀行給玩倒了，這件事深深地刺激了中國管理層:國債期貨實在不好玩!

3個月後，國債期貨市場被關閉。"327"國債事件使擁有14億資產的萬國證券，瞬間損失國有資產9.6億元。如此壯舉，結束了他的中國證券業的職業生涯。據說，此事件後出現一次電視台節目時，許多老朋友竟然視而不見，如同陌生人。讓他備感世態炎涼。

1995年4月，管金生落寞辭職。掛職2月後，其經濟犯罪問題開始敗露。1995年5月19日，管金生在海南被捕，罪名為貪污、挪用公款40餘萬元，但沒有違反期貨交易規則的說辭。尉說，當時管金生若無出逃跡象可能不會被捕。當時的法律，貪污是要進監獄的。貪污100萬元以上要吃槍子兒的，嚴重的瀆職行為，證監會的權力只能夠處罰，不能判刑。

管金生押上萬國幾乎所有家當豪賭國債，結果滿盤皆輸。萬國證券經此一仗，元氣大傷，不久被重組。1996年7月16日，申銀與萬國合併為申銀萬國證券公司。1997年2月3日管金生被判處17年徒刑，罪名是行賄、並在期貨市場成立前數年裡濫用公共資金，總額達人民幣269萬元。有人說，管金生是因"327"而生出禍端，卻硬套了一個行賄的罪名，可謂張冠李戴。

在他被判17年監禁之時，中國第一大證券公司---萬國證券也分崩離析。管金生時代就此劃上休止符。

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