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场外交易市场是中国科技名词,属于科技术语。

汉文字是世界上唯一没有间断的古老文字系统[1],直到现在我们仍在使用。其不单是人们日常生活中的表述用具,更是五千年悠久文明的记录者、传承者。可以说,汉文字是中华民族古老悠久、博大精深文明的“活化石[2]”。

名词解释

场外交易市场(over the counter,OTC)是指在证券交易所外进行证券买卖的市场,也称作柜台交易市场或店头交易市场,它构成了债券交易市场的另一个重要部分。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。

柜台交易市场是通过证券公司、证券经纪人的柜台进行证券交易的市场。该市场在证券产生之时就已存在,在交易所产生并迅速发展后,柜台市场之所以能够存在并达到发展。

第三市场是指己上市证券的场外交易市场。第三市场产生于1960年的美国,原属于柜台交易市场的组成部分,但其发展迅速,市场地位提高,被作为一个独立的市场类型对待。

第四市场是投资者绕过传统经纪服务,彼此之间利用计算机网络直接进行大宗证券交易所形成的市场。

场外交易市场的特点

1、分散的无形市场:它没有固定的、集中的交易场所,而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易的,并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。

2、采取做市商制:场外交易市场与证券交易所的区别在于不采取经纪制,投资者直接与证券商进行交易。以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。由于证券种类繁多,每家证券经营机构只固定地经营若干种证券。

3、以议价方式进行证券交易:在场外交易市场上,证券买卖采取一对一交易方式,对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方,也就不存在公开的竞价机制。场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价,而是买卖双方协商议价。具体地说,是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价,并无条件地按买入价买入证券和按卖出价卖出证券,最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。

4、管理比证券交易所宽松:由于场外交易市场分散,缺乏统一的组织和章程,不易管理和监督,其交易效率也不及证券交易所。但是,美国的NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络,在管理和效率上都有很大提高。

场外交易市场的功能

场外交易市场的主要功能如下:

1、拓宽融资渠道,改善中小企业融资环境:场外交易市场的建设和发展拓展了资本市场积聚和配置资源的范围,为中小企业提供了与其风险状况相匹配的融资工具。

2、为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。

3、提供风险分层的金融资产管理:可以为不同风险偏好的投资者提供了更多不同风险等级的产品,满足投资者对金融资产管理渠道多样化的要求。

4、价格撮合机制及其主要参与者:由于没有披露要求,没有连续报价系统,OTC的股票价格往往是买卖双方私下沟通协商,一般来说,会以之前一段时间成交的价格作为基础,再根据当前市场行情进行调整。买卖双方、证券公司、经纪人、做市商等(这里的做市商不限于证券公司等机构,实力雄厚的个人投资者也可充当做市商角色)。

场外交易市场的参与者

在国外,场外交易市场的参加者主要是证券商和投资者。主要包括以下几种类型:

1、会员证券商,也就是证券交易所会员,设立机构来经营场外交易业务;

2、非会员证券商,也被称作柜台证券商,他们虽然不是证券交易所的会员,但他们已经经过了设立证券营业机构的批准,因此,以买卖还没有上市的证券和债券为主要的业务;

3、证券承销商,也就是专门承接销售新的发现证券的金融机构,有很多国家的新发现的证券,都是主要在场外市场进行销售的;

4、专门买卖政府债券,或者是地方政府债券以及地方公共团体债券的证券商等。

中国场外交易市场的现状

虽然我国场外交易市场已初步建立多元化的资本体制,但是由于我国场外市场运作时间较短,其根基并不是十分牢固。主要存在的问题有:

1、没有建立完善的交易体系。缺乏多元化、统一化和系统化的证券管理问题。

2、场外市场规划建设不具备系统性原则。模糊的发展结构影响了市场发展速度。

参考文献