經濟增加值

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經濟增加值是全國科學技術名詞審定委員會審定、公布的一個科技名詞術語。

語言文字是一個民族文化的結晶。這個民族過去的文化靠着它來流傳,未來的文化也仗着它來推進，從大約是在公元前14世紀，殷商後期的「甲骨文」被認為是「漢字」的第一種形式，西周後期，漢字發展演變為大篆，後秦始皇統一中國，中國文字才逐漸走上了發展的道路，直至今天。

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名詞解釋

經濟增加值指從稅後淨營業利潤中扣除全部投人資本的資本成本後的剩餘收益。經濟增加值及其改善值是全面評價經營者有效使用資本和為企業創造價值的重要指標。經濟增加值為正，表明經營者在為企業創造價值；經濟增加值為負，表明經營者在損毀企業價值。

經濟增加值=調整後稅後淨營業利潤-調整後平均資本占用×加權平均資本成本

其中：稅後淨營業利潤衡量的是企業的經營盈利情況；平均資本占用反映的是企業持續投人的各種債務資本和股權資本；加權平均資本成本反映的是企業各種資本的平均資本成本率。

不同的經濟增加值

儘管經濟增加值的定義很簡單，但它的實際計算卻較為複雜。為了計算經濟增加值，需要解決經營利潤、資本成本和所使用資本數額的計量問題。不同的解決辦法，形成了不同的經濟增加值。

（一）基本的經濟增加值

基本的經濟增加值是根據未經調整的經營利潤和總資產計算的經濟增加值。基本的經濟增加值=稅後淨營業利潤-報表平均總資產×加權平均資本成本

基本的經濟增加值的計算很容易。但是，由於「經營利潤」和「總資產」是按照會計準則計算的，它們歪曲了公司的真實業績。不過，對於會計利潤來說是個進步，因它承認了股權資金的資本成本。

（二）披露的經濟增加值

披露的經濟增加值是利用公開會計數據進行調整計算出來的。這種調整是根據公布的財務報表及其附註中的數據進行的。據說它可以解釋公司市場價值變動的50%。

典型的調整包括：（1）對於研究與開發費用，會計作為費用立即將其從利潤中扣除，經濟增加值要求將其作為投資並在一個合理的期限內攤銷。（2）對於戰略性投資會計將投資的利息（或部分利息）計入當期財務費用，經濟增加值要求將其在一個專門賬戶中資本化並在開始生產時逐步攤銷。（3）對於為建立品牌、進人新市場或擴大市場份額發生的費用，會計作為費用立即從利潤中扣除，經濟增加值要求把爭取客戶的營銷費用資本化並在適當的期限內攤銷。（4）對於折舊費用，會計大多使用直線折舊法處理，經濟增加值要求對某些大量使用長期設備的公司，按照更接近經濟現實的「沉澱資金折舊法」處理。這是一種類似租賃資產的費用分攤方法，在前幾年折舊較少，而後幾年由於技術老化和物理損耗同時發揮作用需提取較多折舊。

簡化的經濟增加值的計算

下面簡要介紹國資委關於經濟增加值計算的相關規定。

（一）經濟增加值的定義及計算公式

經濟增加值是指經核定的企業稅後淨營業利潤減去資本成本後的餘額。

經濟增加值的計算公式

（二）會計調整項目說明

（1）研究開發費用調整項是指企業財務報表中「期間費用」項下的「研發費用」和當期確認為無形資產的開發支出。

（2）對於承擔關鍵核心技術攻關任務而影響當期損益的研發投入，可以按照100%的比例，在計算稅後淨營業利潤時予以加回。

（3）對於勘探投入費用較大的企業，經國資委認定後，可將其成本費用情況表中的「勘探費用」視同研究開發費用調整項予以加回。

（4）建工程指企業中的符合主業規定的「在建工程」。

（5）對從事銀行、保險和證券業務且納入合併報表的企業，將負債中金融企業專用科目從資本占用中予以扣除。基金、融資租賃等金融業務納入國資委核定主業範圍的企

業，可約定將相關帶息負債從資本占用中予以扣除。

（6）利息支出是指企業財務報表中「財務費用」項下的「利息支出」。帶息負債是指企業帶息負債情況表中帶息負債合計。

（7）企業經營業務主要在國（境）外的，25%的企業所得稅稅率可予以調整。

（三）差異化資本成本率的確定

（1）對主業處於充分競爭行業和領域的商業類企業，股權資本成本率原則上定為6.5%，對主業處於關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域、主要承擔重大專項任務的商業類企業，股權資本成本率原則上定為55%，對公益類企業股權資本成本率原則上定為4.5%。對軍工、電力、農業等資產通用性較差的企業，股權資本成本率下浮0.5個百分點。

（2）債權資本成本率=利息支出總額/平均帶息負債利息支出總額是指帶息負債情況表中「利息支出總額」，包括費用化利息和資本化利息。

（3）資產負債率高於上年且在65%（含）至70%的科研技術企業、70%（含）至75%的工業企業或75%（含）至80%的非工業企業，平均資本成本率上浮02個百分點資產負債率高於上年且在70%（含）以上的科研技術企業、75%（含）以上的工業企業或80%（含）以上的非工業企業，平均資本成本率上浮0.5個百分點。

（四）其他重大調整事項

發生下列情形之一，對企業經濟增加值考核產生重大影響的，國資委酌情予以調整：

（1）重大政策變化。

（2）嚴重自然災害等不可抗力因素。

（3）企業重組、上市及會計準則調整等不可比因素。

（4）國資委認可的企業結構調整等其他事項。

經濟增加值評價的優點和缺點

（一）經濟增加值評價的優點

經濟增加值考慮了所有資本的成本，更真實地反映了企業的價值創造能力；實現了企業利益、經營者利益和員工利益的統一，激勵經營者和所有員工為企業創造更多價值；能有效遏制企業首目擴張規模以追求利潤總量和增長率的傾向，引導企業注重價值創造。經濟增加值不僅僅是一種業績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪酬激勵框架。經濟增加值的吸引力主要在於它把資本預算、業績評價和激勵報酬結合起來了。過去，人們使用淨現值和內部報酬率評價資本預算，用權益資本報酬率或每股收益評價公司業績，用另外的一些效益指標作為發放獎金的依據。以經濟增加值為依據的管理，其經營目標是經濟增加值，資本預算的決策基礎是以適當折現率折現的經濟增加值，衡量生產經營效益的指標是經濟增加值，獎金根據適當的目標單位經濟增加值來確定。這使管理變得簡單、直接、統一與和諧。經濟增加值是一個獨特的薪金激勵制度的關鍵變量。它第一次真正把管理者的利益和股東利益統一起來，使管理者像股東那樣思維和行動。經濟增加值法是一種治理公司的內部控制制度。在這種控制制度下，所有員工可以協同工作，積極地追求最好的業績。

在經濟增加值的框架下，公司可以向投資者宣傳他們的目標和成就，投資者也可以用經濟增加值選擇最有前景的公司。經濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具。

（二）經濟增加值評價的缺點

首先，經濟增加值僅對企業當期或未來1~3年價值創造情況進行衡量和預判，無法衡量企業長遠發展戰略的價值創造情況；其次，經濟增加值計算主要基於財務指標，無法對企業的營運效率與效果進行綜合評價；再次，不同行業、不同發展階段、不同規模等的企業，其會計調整項和加權平均資本成本各不相同，計算比較複雜，影響指標的可比性。

此外，由於經濟增加值是絕對數指標，因此不便於比較不同規模公司的業績。經濟增加值也有與投資報酬率一樣誤導使用者的缺點，例如處於成長階段的公司經濟增加值較少，而處於衰退階段的公司經濟增加值可能較高。

在計算經濟增加值時，對於淨利潤應做哪些調整以及資本成本的確定等，尚存在許多爭議。這些爭議不利於建立一個統一的規範。而缺乏統一性的業績評價指標，只能在一個公司的歷史分析以及內部評價中使用。

經濟增加值與剩餘收益

經濟增加值和剩餘收益都與投資報酬率相聯繫。剩餘收益業績評價旨在設定部門投資的最低報酬率，防止部門利益傷害整體利益；而經濟增加值旨在使經理人員賺取超過資本成本的報酬，促進股東財富最大化。

經濟增加值與剩餘收益有兩點不同：一是在計算經濟增加值時，需要對財務會計數據進行一系列調整，包括稅後淨營業利潤和資本占用。二是需要根據資本市場的機會成本計算資本成本，以實現經濟增加值與資本市場的銜接；而剩餘收益根據投資要求的報酬率計算，該投資報酬率可以根據管理的要求作出不同選擇，帶有一定主觀性。