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风险值是汉语名词术语。

语言文字是一个民族文化的结晶。这个民族过去的文化靠着它来流传,未来的文化也仗着它来推进，从大约是在公元前14世纪，殷商后期的“甲骨文”被认为是“汉字”的第一种形式，西周后期，汉字发展演变为大篆，后秦始皇统一中国，中国文字才逐渐走上了发展的道路，直至今天。

名词解释

风险值（Value at Risk），也有人翻译成涉险值、在险值或风险价值，是指在一定概率水平α %（置信水平）下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。换句话说，计算VaR时实际上是在回答一个问题：在未来N天内，有α ％的把握认为损失不会超过多少？例如，某投资组合期限为1天、置信水平为99％的VaR值为10万美元，这意味着该投资组合未来1天内的损失只有1％的可能会超过10万美元；或者说，有99％的把握认为该投资组合未来1天内的损失不会超过10万美元。

VaR实际上是将整体损失的可能性概括为一个简单的数字，能够让人立刻知道“最糟糕的情况会如何”，因而成为使用最广泛的风险指标之一。在适用性方面，VaR既可以度量市场风险，也可以度量信用风险。

风险值的参数

计算VaR至少需要三个方面的信息：一是时间的长度N；二是置信水平α ％；三是投资组合未来价值变动△∏的分布特征。N和α ％是重要的VaR参数。

（一）时间长度N的选择

选择时间长度N就是确定要计算资产在未来多长时间内的最大损失，原则上应根据资产的特点和投资组合管理的需要确定。一般来说，流动性很强的交易头寸往往需以每日为周期计算风险收益和VaR值，如G30小组在1993年的《衍生产品：管理和原则》报告中就建议对场外衍生产品采用逐日的标准计算VaR值。而一些期限较长的头寸如养老基金和其他投资基金则可以每月为周期。除此之外，投资组合调整、市场数据收集和套期保值等的频率也是影响时间长度选择的重要因素。在金融机构中，内部VaR的计算最常选用1天的时间期限。巴塞尔协议规定的计算银行监管资本的VaR的时间长度为10天。在实际中，即使选择的时间长度不是1天，其VaR值的计算也通常以1天的VaR值为基础，具体公式如下： Ｎ天VaR值=1天VaR值 × N的开方

（二）置信水平α ％的选择

置信水平α ％的选择代表了对结果需要多大的把握和信心。例如95％置信水平的含义是有95％的把握认为最大损失不会超过VaR值；99％的置信水平则将把握度提高到99％。如果放在时间上来理解，95%置信水平意味着预期100天内只有5天的损失会超过VaR值；99% 的置信水平则表示预期100天内只有1天的损失会超过VaR值。因此，对置信水平的选择在一定程度上反映了金融机构对于风险承担的不同态度和偏好。较大的置信水平意味着较高的风险厌恶程度，希望能够得到把握性较大的预测结果，希望模型在对极端事件进行预测时失败的可能性较小。

（三）△∏的分布特征

相对来说，时间长度和置信水平这来搞那个参数都比较容易实现。由于VaR实际上是投资组合未来价值变动△∏特定置信水平下的分位数，VaR计算的最关键要素是△∏的分布特征。事实上，正式基于△∏分布的不同估计方法，VaR计算法可以分为历史模拟法（historical simulation method）与模型设定法（model building method）。所谓历史模拟法，就是直接用历史上真是的价格变动来估计△∏的参数。由于方差和协方差是最重要的参数，因此模型设定法又成为方差-协方差法。

历史模拟法计算VaR的步骤

第一步：确定影响目标投资组合价值的市场因子。常见的因子有利率、汇率和股票价格等。但投资组合比较小时，有时也直接把组合内的各个资产直接作为因子； 第二步：收集这些因子在过去一定天数内的变动信息。被选定的历史时期被称为观察期（observation period）或数据窗口（data window）。常见的数据窗口为250天或500天。这实际上提供了未来1天内价值变化的250种或500种可能场景。 第三步：以各因子的当前值与第二步中得到的变动率为基础，计算250种或者500种可能场景下的因子变化后的值，并据此计算出目标投资组合的价值变化△∏； 第四步：将第三步得到的组合价值变化从小到大排序，得到△∏的频度分布，然后通过给定置信水平下的分位数求出VaR值。

风险值的特点与应用

与其他风险度量方法相比，VaR最突出的优势在于可以用一个数字来简单明了地表示整体风险的基本状况，即使是没有任何专业背景的投资者和管理者都可以通过VaR值对金融风险加以了解。而且VaR方法不仅能够计算单个金融工具的风险，还能计算多个金融工具组成的投资组合的风险。利用VaR方法进行风险控制，可以使每个交易员或者交易单位都能确切地明了他们在进行的金融交易的风险状况，并可以为每个交易员或者交易单位设置VaR限额，以防止过度投机。但VaR方法也有其极限性：它一般只能用于可交易的有大量价格数据的投资组合，最适合于市场风险，往往忽视流动性风险等其他风险，也无法捕捉到市场风险与其他风险间的相互关系。另外，从技术角度看，VaR值表明的是一定置信度内的最大损失，但却不能预测到投资组合的确切损失程度，更无法说明一旦置信区间之外的情况发生时结果会如何。