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| 人民幣自由兌換 |
人民幣自由兌換 即在經常項目和資本項目下均可以自由兌換，為中國外匯體制改革的最終目標。1996年人民幣已實現了國際收支經常項目下的可兌換。[1]
基本信息
中文名稱 人民幣自由兌換
背景 外匯體制改革
釋義 專業名詞
所在國家 中國
涵義
貨幣兌換分三個層次: 一是不可兌換;二是國際收支經常項目下可兌換;三是完全可自由兌換，即在經常項目和資本項目下均可以自由兌換。國際貨幣基金組織( IMF) 對貨幣可兌換進行了界定，將經常項目下可兌換確定為最低層次的可兌換。
在國際貨幣基金組織協定第八條款中規定了經常項目下可兌換的具體要求, 歸納起來是: 第一, 各成員國( 或地區) 未經基金組織同意, 不可對國際經常往來的付款和資金轉移施加限定; 第二, 不准實行歧視性貨幣措施和多種匯率措施; 第三, 任何一個成員均有義務贖回其他成員國持有的經常項目下本國貨幣的結存, 即兌換外國持有的本國貨幣。資本項目下的可兌換要求取消對短期金融資本、直接投資和證券投資引起的外匯收支的各種兌換限制,使資本能夠自由出入境。在具體實踐中, 某些國際儲備貨幣在國際化進程中依然對資本項目下的兌換實施一些必要的限制。國際貨幣基金組織對資本項目下可兌換沒有給予嚴格界定。
障礙
國際經驗表明, 一國要實現資本項目的對外開放至少應具備下列條件: 較低的通貨膨脹率, 合理的利率、價格, 健全的國內金融體系, 較強的宏觀調控能力, 發達的資金市場, 外匯收支的大體平衡, 靈活而高效的微觀企業機制, 完備而有力的金融監管和法律法規等。
當前中國的社會經濟實力還不能完全滿足貨幣自由兌換的要求, 資本項目的開放還受到許多條件的制約。主要是:。
1.人民幣匯率、利率形成機制不夠完善。在結售匯制度下, 人民幣匯率水平並不是完全反映外匯市場供求的均衡匯率。國家對市場行為主體持有、使用外匯還存在着諸多限制, 決定人民幣匯率的銀行間外匯頭寸市場被幾家大銀行所壟斷, 匯率缺乏真實性。在這樣的情況下開放資本項目, 將會導致外匯供求的失衡和外匯市場的混亂。
中國現行的利率形成機制也尚未完全市場化, 通過利率槓桿調節國內資金流動的作用受到一定限制,難以通過利率和匯率的相互影響調節國際資本流動。國內利率水平和國際比較仍有差距並缺乏穩定性, 資本項目開放以後, 當國內利率高於國際水平時, 會導致大量外資湧進, 衝擊國內市場, 誘發通貨膨脹; 而當國內利率低於國際市場利率時, 又會引起資本外逃和貨幣貶值, 嚴重時可導致金融危機。
2.通貨膨脹的壓力依然存在。幾年來, 適度從緊的貨幣政策已使中國的通貨膨脹得到了有效的遏制, 但不斷增加的財政赤字使通貨膨脹的隱患依舊存在。在幣值穩定的基礎上開放資本項目, 必然導致外資的大量流入和外匯儲備的增加, 從而加大外匯占款的基礎貨幣的投放量, 加大了通貨膨脹的可能性。
3.國內金融市場不夠完善。資本項目開放將使國內外金融市場的聯繫更加緊密, 國際金融市場的動盪會很快傳遞到國內, 而健康的金融市場體系能較好地應對各種衝擊, 具有自我減震作用。中國金融市場的發展還不夠成熟, 金融機構類型單一, 壟斷性強; 金融產品種類稀少, 交易量小, 不能滿足社會需求; 金融機構還尚未建立起適應國際競爭的機制。短期貨幣市場與外匯市場的發育還很幼稚, 中央銀行無法通過它們進行有效的調控。
4.微觀經濟主體缺乏活力。企業是微觀經濟活動的主體, 由於長期以來的計劃經濟體制所致,在經濟中占據主導地位的國有企業普遍低效, 處於轉制過程中的國有企業虧損面相當大, 由於企業缺乏自主權、經營管理不善等種種原因, 企業尚不具備靈活的機制來適應資本流動、資本價格變動和匯率變動帶來的影響, 國際競爭能力十分薄弱。
在這樣的情況下開放資本項目會導致國有企業的處境更加艱難。當然政府可以通過傾斜政策加強對國有企業的扶植, 但是企業在國家的"保護傘"下會變得更加軟弱, 同時, 這樣還會加重國家財政的負擔, 加大經濟危機的可能性。
參考來源