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| 封閉式基金 |
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中文名稱： 封閉式基金 外文名稱： Closed-end Funds 類別： 信託基金 分紅方式： 現金分紅 |
封閉式基金(Closed-end Funds),是指基金發行總額和發行期在設立時已確定，在發行完畢後的規定期限內發行總額固定不變的證券投資基金。封閉式基金的投資者在基金存續期間內不能向發行機構贖回基金份額，基金份額的變現必須通過證券交易場所上市交易。基金單位的流通採取在證券交易所上市的辦法，投資者日後買賣基金單位，都必須通過證券經紀商在二級市場上進行競價交易。
封閉式基金屬於信託基金，是指經過核准的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易所交易，但基金金額持有人不得申請贖回的基金。開放式基金和封閉式基金的關係:開放式基金和封閉式基金共同構成了基金的兩種基本運作方式。開放式基金，是指基金規模不是固定不變的，而是可以隨時根據市場供求情況發行新份額或被投資人贖回的投資基金。
封閉式基金，是相對於開放式基金而言的，是指基金規模在發行前已確定，在發行完畢後和規定的期限內，基金規模固定不變的投資基金。
開放式基金不上市交易，一般通過銀行申購和贖回，基金規模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可應投資者要求買回的運作方式;封閉式基金就是在一段時間內不允許再接受新的入股以及提出股份，直到新一輪的開放，開放的時候可以決定你提出多少或者再投入多少，新人也可以在這個時候入股。一般開放時間是1周而封閉時間是1年。[1]
區分
根據不同標準，可以將證券投資基金劃分為不同的種類--根據基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。
開放式基金
開放式基金包括一般開放式基金和特殊的開放式基金。特殊的開放式基金就是LOF,英文全稱是"Listed Open-Ended Fund" 或"open-end funds"，漢語稱為"上市型開放式基金"。也就是上市型開放式基金髮行結束後，投資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。
主要區別如下:
(1)基金規模的可變性不同。封閉式基金均有明確的存續期限(中國為不得少於5年)，在此期限內已發行的基金單位不能被贖回。雖然特殊情況下此類基金可進行擴募，但擴募應具備嚴格的法定條件。因此，在正常情況下，基金規模是固定不變的。而開放式基金所發行的基金單位是可贖回的，而且投資者在基金的存續期間內也可隨意申購基金單位，導致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之，它始終處於"開放"的狀態。這是封閉式基金與開放式基金的根本差別。
(2)基金單位的買賣方式不同。封閉式基金髮起設立時，投資者可以向基金管理公司或銷售機構認購;當封閉式基金上市交易時，投資者又可委託券商在證券交易所按市價買賣。而投資者投資於開放式基金時，他們則可以隨時向基金管理公司或銷售機構申購或贖回。
(3)基金單位的買賣價格形成方式不同。封閉式基金因在交易所上市，其買賣價格受市場供求關係影響較大。當市場供小於求時，基金單位買賣價格可能高於每份基金單位資產淨值，這時投資者擁有的基金資產就會增加;當市場供大於求時，基金價格則可能低於每份基金單位資產淨值。
而開放式基金的買賣價格是以基金單位的資產淨值為基礎計算的，可直接反映基金單位資產淨值的高低。在基金的買賣費用方面，投資者在買賣封閉式基金時與買賣上市股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續費;而開放式基金的投資者需繳納的相關費用(如首次認購費、贖回費)則包含於基金價格之中。一般而言，買賣封閉式基金的費用要高於開放式基金。
(4)基金的投資策略不同。由於封閉式基金不能隨時被贖回，其募集得到的資金可全部用於投資，這樣基金管理公司便可據以制定長期的投資策略，取得長期經營績效。而開放式基金則必須保留一部分現金，以便投資者隨時贖回，而不能盡數地用於長期投資。一般投資於變現能力強的資產。這兩者在回報上沒有特別的區別。
(5)所要求的市場條件不同。開放式基金的靈活性較大，資金規模伸縮比較容易，所以適用於開放程度較高、規模較大的金融市場;而封閉式基金正好相反，適用於金融制度尚不完善、開放程度較低且規模較小的金融市場。
特點
開放式基金和封閉式基金的主要區別是後者有一個較長的封閉期，發行數量固定，持有人在封閉期內不能贖回，只能在二級市場上買賣。而開放式基金可以贖回，上市交易型開放式基金還可以買賣。因此，開放式基金得"時刻準備着"持有人可能的贖回，投資風格相對比較穩健;封閉式基金在存續期內不用擔心贖回問題。凡事都有好壞兩面。正是因為封閉式基金不用擔心贖回，類似於持有人將錢借給基金公司炒股，約定5年、10年或20年後還錢，有沒有利息還不一定。
持有人不能要求基金公司提前還錢。因此，基金公司對這些錢有很大的自主支配權，甚至能玩"利益輸送"的把戲。當然，也有操作正規的基金公司、基金經理，他們管理的封閉式基金的回報不一定會比開放式基金差。綜上所述，投資者得根據自己的投資偏好、風險承受能力、對基金公司、基金經理的了解信任程度、對大市的長期判斷結果來決定買什麼樣的基金。封閉基金折價率介紹折價率的內涵是這樣的，以基金淨值為參照，基金價格相對於基金淨值的一種折損，所以分母應該是淨值，而非價格。實際折價和溢價的公式是一樣的:溢(折)價率=(交易價格-基金單位淨值)/基金單位淨值×100%如果是負的，就是折價率;如果是正的，就是溢價率。封閉式基金折價率仍較高，大多在20%~40%，其中到期時間較短的中小盤基金折價率低些。
對同一隻基金來說，當然是在折價率高時買入時要好;但挑選基金不能只看折價率，而是要挑選一些折價率適中，到期時間較短的中小盤基金。按國內和國外的經驗來看，封閉式基金交易的價格存在着折價是一種很正常的情況。
折價幅度的大小會影響到封閉式基金的投資價值。除了投資目標和管理水平外，折價率是評估封閉式基金的一個重要因素，對投資者來說高折價率存在一定的投資機會。由於封閉式基金運行到期後是要按淨值償付的或清算的，所以折價率越高的封閉式基金，潛在的投資價值就越大。
封閉式基金的另一個特點是它有存續期限。在中國，這個期限不能少於五年，一般的封閉式基金的期限是十五年。封閉式基金到期之後，有三種處理方式:一種是清盤，即按基金淨值扣除一定費用後退還給投資者;第二種是轉為開放式基金，即我們常說的"封轉開";第三種是延長到期期限，這種方式很少應用。
發展歷史
封閉式基金屬於信託基金，是指基金規模在發行前已確定、在發行完畢後的規定期限內固定不變並在證券市場上交易的投資基金。自從上世紀90年代初至今，中國已成立54隻封閉式基金。
由於封閉式基金在證券交易所的交易採取競價的方式，因此交易價格受到市場供求關係的影響而並不必然反映基金的淨資產值，即相對其淨資產值，封閉式基金的交易價格有溢價、折價現象。國外封閉式基金的實踐顯示其交易價格往往存在先溢價後折價的價格波動規律。從中國封閉式基金的運行情況看，無論基本面狀況如何變化，中國封閉式基金的交易價格走勢也始終未能脫離先溢價、後折價的價格波動規律。中國封閉式基金正運行在"折價"的階段，並且自2002年以來我國封閉式基金的折價率(淨值減市價再除於淨值)呈現出逐步上升的趨勢，部分封閉式基金長時間的折價率竟高達30%以上，明顯高於國外封閉式基金的折價水平。 按照《證券投資基金管理辦法》的規定，封閉式基金的收益分配每年不得少於一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低於基金年度已實現收益的90%，封閉式基金一般採用現金方式分紅。
另外，在西方國家一百多年的基金髮展史中，一直是封閉式基金獨占鰲頭，直到上世紀八十年代後才讓位於開放式基金而居次席。相對國外封閉式基金的發展歷程，中國封閉式基金尚屬嬰幼兒階段，理應有巨大的生存發展空間。但令人困惑的是，經歷了起步、規範和發展的我國封閉式基金，卻在最近一年多時間裡止步不前了。從市場表現看，封閉式基金上市即跌破發行價、而且價格不斷走低，成交日趨萎縮，原本精彩紛呈的基金市場幾成一潭死水，波瀾不興。特別是封閉式基金的發行渺無音訊已一年有餘。這一切似乎在昭示:封閉式基金已窮途末路。
發展簡史上世紀90年代初，珠信基金的成立標誌着中國投資基金(封閉式基金雛形)的起步。之後，天驥、藍天、淄博等投資基金作為首批基金在深圳、上海證券交易所上市，標誌着我國全國性投資基金市場的誕生。