投資者宣言檢視原始碼討論檢視歷史
 |
內容簡介
全球金融危機與世界範圍的通貨膨脹正在讓普通大眾不得不做出抉擇：是任憑金融地震與通脹海嘯瘋狂吞噬自己的財富？還是奮起反抗，做自己投資的主宰？
如果選擇後者，你將註定要走上一條艱辛之旅，因為駕馭金融市場的難度不亞於為自己開飛機與做手術，對於未經專業訓練的普通投資者，要讓他們如何面對波濤洶湧的市場的汪洋？
伯恩斯坦認為，只要有一些簡單的投資知識與常識，並且能夠控制好自己的情緒，根據自己情況進行投資，即便你不能成為逆浪而上的投資弄潮兒，你也能獲得滿意的回報，並口袋滿滿地安全上岸。為此，伯恩斯坦在本書中討論了以下幾方面內容：
從金融史的角度探討分散風險的必要性；
就經常困擾投資者的一些常見誤區針鋒相對地提出應對措施；
討論了如何根據生活中的理財實際情況來規劃自己的投資；
教育投資者應該如何避免毀滅性的市場力量；
引入帕斯卡賭局的概念，以此向投資者解釋應當如何識別並且避開最危險的投資情景。
而本書的目的就在於教育與啟蒙投資者，讓他們能在變幻莫測的市道中乘風破浪，化險為夷。只要你謹遵本書的建議，並且在別人失去理智的時候保持自己的頭腦清醒，那麼，你就有機會避免那些擺在你面前的市場危機，並且在長期內獲得盈利。
草根英雄為全世界投資者起草的啟蒙宣言
打破枷鎖，通向財務自由之路的行動綱領
先鋒基金創始人約翰·博格
《漫步華爾街》作者伯頓·馬爾基爾 傾情推薦
作者簡介
知名的公司財務理論家，因其對現代金融投資組合與公司財務報表的研究而享有盛名，他還是資產配置領域的雜誌《有效邊界》的編輯和著名網站www.efficientfrontier.com的創始人、暢銷書作家，也是普通美國投資者心目中的草根英雄。作為一名曾經的神經醫學專家，伯恩斯坦對市場的狂熱與人類理性的局限性有着深刻的認識，總是能從其獨特的視角剖析市場與投資者。他著有《聰明地配置資產》(The Intelligent Asset Allocator)、《投資的四大支柱》(The Four Pillars of Investing)、《財富的誕生》(The Birth of Plenty)和《偉大的交易》(A Splendid Exchange)四本著作，並因此而奠定了在普通投資者心目中的不朽的地位。
原文摘錄
在飛行訓練的早期，幾乎每位新手飛行員都曾有過如下的經驗：教練帶着他降落在一個彩屏短跑到。跑到很短，而且前後兩端都有高達的數目。這有點嚇人。但學員想說，有着數千小時飛行經驗的教練一定知道自己在做什麼。 在解說過剛才的進場與着陸後，又是該起飛的時候了。學員知道該怎麼做。他應該把推力拉到最大，通知將操縱杆向後推，好讓脆弱的前輪離開崎嶇的跑道面。很快的，在這學員與教練的飛機已經在機場上蹦蹦跳跳地滑行，同時逐漸加速。但在柔軟而且不平整的草地上，飛機加速比起在一般跑到上慢許多。 隨着時間一秒一秒的經過，跑到盡頭的樹木看來愈形高大與接近。終於，飛機拜託了地面的束縛，學員將操縱杆更用力地向後推，試圖讓載着自己與教練的機身避開就快要碰上的冷杉與赤楊樹。 此時，及哦啊連冷靜地跟學員說：「我來飛。」教練將操縱杆向前推，讓機鼻下降拉平。飛機直直向樹木飛去。當然，這才是正確的處置。當學員吃力地將飛機從地面拉起時，飛機還沒有貨的足夠的速度來幫助爬升。必須水平飛行數秒鐘，才能讓飛機加速至合宜的飛行速度，然後成功飛越樹木。 學員與教練之間的動作差異其實很簡單，前者靠本能反應，完全被直覺與情緒本能所驅動，而後者是靠思考來反應。教練運用自身空氣動力學的知識與邏輯能力，挽救學生免於賠付一架新飛機與替兩人支付龐大顧客治療費用的厄運。 對於指數型基金來說，這是一個混亂而昂貴的過程。因為所有追蹤標普500指數的基金，都必須在同一時間趕着賣出所有被提出指數的成分股與買進進入指數的公司。這些魯莽而着急的動作，會讓這些基金招致同樣困擾這運勢不佳的米勒先生的問題，那就是升高的交易成本。 羅素2000指數的問題更嚴重。因為指數成分股的選擇過程毫無秘密可言，所以投機者可以輕鬆預測，在轉換日哪些公司將進入指數，哪些公司將被剔除。就在轉換日之前，這些投機者會買進即將進入指數的成分股，賣出將退出指數的股票，分別造成其股價上漲與下跌。很明顯的，這種「超前交易」(Front Running)將使追蹤羅素2000指數的指數型基金付出代價。 相較之下，一直採行「被動管理」的基金會編制專屬的指數，其涉及是為了讓基金的周轉率降到最低。維度基金顧問公司全面採用這個方法。而且他們更進一步，當股票符合指數篩選標準時，他們便會買進。而篩選條件通常與總市值與公司資產淨值有關。在維度公司確認所能持有的股票清單後，它們只會進一步買進交易成本便宜的股票。這樣一來，就可以防止投機者在它們買進股票前搶先一步。
書評
股市大跌時，唯有組合中的債券能維持期價格。
投資人應儘可能多了解股票與債券的歷史報酬。其主要目的在於讓投資人得以度量風險。以歷史報酬率來預測未來報酬是相當不可靠的。絕對、永遠不要以過去報酬推斷未來報酬，特別是當最近回顧，發現過去報酬特別高或低的時候。 聰明的投資人使用將股利率和股利成長率加總的戈登方程式來推算股票的未來報酬。估算債券報酬時，則要將到期收益率減去預期損失率（就是違約率吧）。 ——這一部分非常精彩！我們回顧歷史是為了了解風險。而未來的收益率則絕不是過去收益率的簡單重複。尤其是當過去一段時間的收益率很高時，這時股價往往處於高估值的狀態，也就意味着未來下跌（而不是上漲）的概率很大。
每當政治與經濟情勢極端動盪之際，市場看起來會遍布危機。這會壓低股票與較具風險的債券的價格，但也同時拉高其未來報酬。在風平浪靜，樂觀看法充斥之際買進股票與較具風險的債券，一般將得到最低的長期報酬。
——忘了在哪本書上看的（cfa教材?），高品質的債券其表現比較趨近國債，而低評級債券的表現比較趨近股票。不過天朝市場，目前（2014年3月）還沒有垃圾債，第一起債券違約最近才發生，所以較具風險的債其實並不多。另外普通人玩債券並不方便。我對債券基金也並不了解。
小型股與價值股（也就是前景不看好的公司股票），一般可獲取比市場整體略高的報酬。然而，這個現象變化頗大。小型股與價值股都有可能落後市場長達10年以上。
投資人設計投資組合的目的應在於儘可能降低年老時窮困潦倒的可能。一個集中的投資組合，雖然有最大的機會讓投資人變得非常富有，但它也同時大大增加了投資人到年老時窮苦不堪的可能。 ——這一點我持保留意見；對於二十幾歲甚至三十幾歲的天朝的年輕人來說，需要用錢的地方多了去了，真的很需要近期的高回報率啊，不然何苦投資股票這麼高風險的資產。
投資人應忘掉選股票、挑基金和擇時進出市場的嘗試。雖然短時間內，似乎很多投資人都能辦到這點，但幾乎全都歸因於機運，而非實力。好運終有用完的一天，就像可憐的William Miller先生和他的基金投資人一樣。投資人最好的方針，是籍着將投資成本壓倒最低，將報酬拉倒最高。 ——選股、選基金的確不太可能；擇時進出市場不可能嗎？我還在研究。 [1]